事情：公司发布23年年报。（1）23年：公司完成盈余收入6.2亿元/yoy+218.7%，较19年康复度132.8%；完成归母净利1.4亿元/yoy+340.6%，较19年康复度183.4%，落于此前预告中值偏下沿；完成扣非归母净利1.4亿元/yoy+330.4%，较19年康复度187.9%，落于此前预告中值契合预期。（2）单Q4：公司完成盈余收入1.2亿元/yoy+263.2%，完成归母净赢利-0.1亿元，完成扣非归母净利-0.1亿元，亏本较22年同期减缩但仍未康复至19年水平。（3）赢利分配：拟每10股派发现金盈利0.78元（含税），算计拟派发现金盈利0.2亿元（含税），占23年归母净赢利的15.07%。

  首要版块营收、赢利等首要运营目标创企业建立以来新高。（1）旅行客运事务：收入4.2亿元/yoy+242.1%，较19年康复度130.3%。该板块全资子公司智行旅行完成收入0.4亿元/yoy+173.7%，净赢利0.1亿元/yoy+495.4%；易游旅行完成收入0.2亿元/yoy+213.5%，净赢利394万元。（2）酒店事务：收入1.4亿元/yoy+160.9%，较19年康复度289.6%。该板块中心由天池酒店办理公司奉献，完成收入1.4亿元/yoy+157.8%，较19年康复度286.5%，净赢利0.3亿元/yoy+586.9%扭亏为盈；其间皇冠假日酒店完成收入1.0亿元/yoy+153.6%，较19年康复度293.1%，净赢利0.2亿元/yoy+2188.0%，较19年康复度2191.8%；自营完成收入0.4亿元/yoy+144.8%，净赢利527万元/yoy+174.5%扭亏为盈；西坡分公司完成收入165万元/yoy+672.8%，净赢利77万元/yoy+479.0%；雪绒花餐厅完成收入142万元，净赢利-119万元。（3）旅行社事务：收入0.3亿元/yoy+351.3%，较19年康复度129.0%。板块全资子公司长白山天池世界旅行社完成收入13.9万元/yoy-52.1%，净赢利-6.7万元较22年同期减亏78.6%。

  随职业复苏客流添加弹性成绩开释。23年长白山景区累计客流275万人次，较19年康复度109.4%。23年公司毛利率43.0%，较22年+52.8pcts，较19年+7.9pcts；归母净利率22.3%，较22年+51.7pcts，较19年+6.1pcts，随职业复苏下客流添加&冰雪热潮，公司纯收入才能得到十分显着康复及提高。

  出资主张：出游景气连续特别冰雪热&长白山交通改进&项目建造下生长可期，短期看24年出游景气连续冰雪热带动冷季不淡旺季高景气；中长期看沈白高铁将于25年通车，到时北京至长白山间隔将缩短至4小时，看好公司生长空间，基于此咱们调整公司2024-2026年归母净赢利分别为1.8/2.2/2.7亿元（前值为1.7/2.0/-），保持“买入”评级。

  危险提示：微观经济波动危险、游客康复没有抵达预期危险、冰雪热度继续度危险、项目建造及爬坡没有抵达预期危险